預期逐步改善圍繞三條主線博弈“困境反轉”

今年以來，困境反轉取代新能源成長故事，成為市場關注的投資主線之一，相關板塊在大盤震蕩之際逆市走強。

市場人士表示，困境反轉往往分為兩個階段:第一階段主要圍繞預期交易，基本面暫時看不到改善，板塊內個股普漲，第二階段，預期利好落地，市場開始去偽存真，能否兌現業績成為主要依據。

困境反轉的驅動因素

提起困境反轉，大多數投資者首先會想到中遠?？?，其股價從2020年5月中下旬的每股2元多，一直漲到2021年7月初的每股25元多，行業集中度提升，周期復蘇，疫情影響等因素是反轉推動力。。

理解困境反轉邏輯，首先需要了解什么情況會造成行業或個股陷入困境其中，一種是受到行業供需惡化等因素影響造成的行業景氣度下行，比如2018年—2019年的汽車行業，另一種是受到偶然的黑天鵝事件沖擊

一般而言，令上市公司股價走出困境的驅動因素有三大類:一是行業政策扶持政策往往在行業盈利最差的階段出臺，政策支持之下，行業核心高頻數據率先向好，行業內上市公司季度盈利緊跟驗證二是供需結構改善下景氣度回升伴隨著困境下庫存逐步出清，供需格局改善，行業開啟向上周期三是事件沖擊影響逐步消退事件影響范圍和公司應對舉措是形成反轉的重要因素，事件沖擊可能會重塑行業格局

事實上，融捷股份，江特電機，舍得酒業等，均是這幾年市場上困境反轉的代表。旅游出行:民航客座率的變化與航空運輸的超額收益相關性較大，而休閑服務(尤其是景點)的超額收益與旅客周轉量相關性較大。旅游出行機會主要取決于后續疫情的發展和政策層面放開出行的力度。

圍繞三條主線掘金

今年以來A股持續震蕩，無論是成長賽道股還是消費白馬股走勢疲軟，而博弈困境反轉的地產，豬肉，景點，餐飲酒店，航空等板塊逆市走強。

具體看，景點，餐飲酒店，航空等旅游消費產業鏈這兩年明顯受到疫情沖擊，行業基本面不佳過去兩年，旅游需求受到抑制未來伴隨著疫情影響減弱，旅游需求很容易出現井噴，帶動上下游產業鏈恢復西南證券首席策略分析師朱斌表示，當前股價正在反映這些預期

豬肉板塊是在博弈豬周期見底歷史數據顯示，豬周期大概每4年出現一個大的周期底部，據此推斷，2022年生豬價格有望見底，同時相關概念股上漲往往早于豬價的啟動Wind數據顯示，今年以來，多只概念股漲幅顯著其中，傲農生物股價累計上漲100%，巨星農牧股價累計上漲60.32%

地產行業相關股票則具備估值低等相對優勢東興證券房地產行業分析師陳剛認為，雖然高頻數據顯示當前房地產市場銷售下行，但伴隨著政策利好不斷釋放，部分城市樓市已經有回暖的跡象

把握好節奏

從中遠?？氐陌咐梢?，博弈困境反轉的收益較大，但難點在于對時機和節奏的把握如果過早投資，則會面臨較長時間的等待，如果等基本面反轉趨勢出現再去布局的話，市場定價可能已經提前體現那么，該如何布局未來有望出現困境反轉的板塊

國金證券策略分析師艾熊峰表示，對于酒店，旅游這些高度市場化的行業來說，受益于行業格局改善的龍頭企業困境反轉的速度更快對于航空，機場板塊來說，更多是以行業整體性的反轉為主

市場人士表示，當前地產板塊投資已經進入到業績兌現階段近期中國武夷，沙河股份等前期強勢地產股出現大跌，概念炒作開始退潮而保利發展，招商蛇口等龍頭股股價卻在持續走強，這說明市場的博弈已經切換到業績層面了該市場人士分析稱